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美联储“用嘴加息”一整年!比起加息,“预期”更伤人

来源:央视财经  时间:2016-12-15 12:33:34

​来源:一财网

北京时间12月15日凌晨3时,美联储公布利率决议,宣布加息25个基点,这也将联邦基金利率目标范围提升至0.5%-0.75%,决议声明获得一致通过。这是美联储自2015年12月首次加息以来的二度加息,时隔整整一年。

利率决议公布后,美股略微走低,标普500指数跌0.04%;美国10年期基准国债收益率涨1.3个基点,报2.495%。


根据美联储最新公布的“点阵图”(dot plot,委员们对于2017年加息次数的预测),2017年可能加息三次。不过美联储仍然表示,当前经济的状况仍然只适宜渐进加息。

FOMC预计2017年年适宜的联邦基金利率预期中值为1.375%(9月份料为1.125%),2018年年底料为2.125%(此前料为1.875%),2019年年底料为2.875%(此前料为2.625%),更长周期料为3.00%(此前料为2.900%).


声明称,美国劳动力市场不断复苏,经济活动正以温和的速度复苏,家庭支出温和上升,但企业固定投资仍然疲软,通胀已经不断上升,但仍低于2%的长期目标,这也与油价此前处于低位有关。尽管此次加息25个基点,但美联储也强调,“货币政策仍将维持宽松,以支持劳动力市场复苏,并使得通胀恢复到2%的目标。”

值得注意的是,美联储“用嘴加息”(OE,Oral Easing)了一整年,以此来不断引导市场预期,从而使得市场慢慢消化加息所造成的影响。在“溢出效应”加剧的当下,美联储也更加重视货币政策变化对全球造成的影响。目前,我们不妨来回顾一下美联储过去一年“用嘴加息”的全过程:

北京时间1月28日凌晨3时,美联储发布1月联邦公开市场委员会(FOMC)会议声明,维持联邦基金利率的目标区间在0.25%~0.5%不变,货币政策的立场仍然保持宽松。整体而言,各界对于美联储3月加息的预期并未排除,只是全球金融市场动荡抑制了美联储的手脚。根据美联储去年12月的点阵图(dot plot),2016年隐含4次加息,普遍预计再次加息的时间点最早会出现在3月议息会议上。点阵图反映了17位美联储决策者们对未来利率走向的预测。

再来回顾一下2016年的“黑色1月”。纵观美股、欧股、亚太市场,“黑色1月”的阴霾席卷了全球市场,当时各界担心全球即将开启“危机模式”。1月4日,A股新年首日暴跌,沪深300指数跌幅扩大至7%,触发二次熔断机制,全天交易结束。这也是该机制实施的首日。当日,日经225指数收盘跌0.9%至20033.52点;韩国股市收盘下跌1.33%;香港恒生指数跌幅扩大至2%,创8个月新低。此外,新兴市场各大股指、欧洲Stoxx50、美国三大股指无一不跌。

1月7日,A股开盘仅半个小时,沪深300指数即暴跌7%,触发二档熔断机制,继1月4日后再度提前收市。顿时,市场恐慌情绪开始溢出,全球汇市、原油市场、亚太股市、全球股指期货全线大跌;美股在1月15日可谓迎来“黑色星期五”,三大股指全线大跌,道琼斯工业平均指数盘中更是暴跌逾500点。当月至公布利率决议,标普500指数下跌8%,录得2011年11月来最大两周跌幅;纳斯达克指数下跌10.4%。

北京时间3月17日凌晨2点,美联储维持利率不变,并暗示年内或加息2次(去年12月时料为4次),全球经济形势隐含的下行风险以及仍处于低位的通胀率是暂缓加息的两大原因。不过,堪萨斯联储主席乔治对3月FOMC决议持异议。

根据最新发布的“点阵图”,其显示年底利率中值降为0.875%,隐含加息2次,加息节奏有所放缓;去年12月点阵图皆显示,2016年底利率中值为1.375%,隐含加息4次。此外,美联储下调2016年PCE通胀率中值预期至1.2%(此前料为1.6%);下调2016年GDP预期至增长2.2%(此前料增2.4%).

北京时间4月28日凌晨2点,美联储宣布维持联邦基金利率0.25%~0.5%不变,符合预期。美联储重申将以渐进的方式加息,但并未给出下次何时加息的线索,也未暗示会收缩资产负债表规模。CMEGroup的FedWatch工具,交易员预计美联储6月加息的可能性仅为15%,较此前的20.2%有所下滑。然而,除了加息本身,市场更为关注的是——在经过三轮QE后,美联储要如何收缩高达4万亿的庞大资产负债表?各界认为,本次将是最缓慢的加息进程,加息并不可怕,一旦美联储开始“缩表”,这无异于吞噬流动性的开始,也必定会造成市场动荡。

北京时间6月16日凌晨2点,美联储公开市场委员会(FOMC)会议决定维持0.25%-0.5%的超低利率政策不变,除了经济复苏的隐忧,英国退欧的潜在影响也是美联储的顾虑之一。耶伦表示,现阶段很难预测退欧引发的后果,但美联储将保持密切关注:“在公投结果发布之后,不确定性将可能激发金融市场的风险厌恶情绪(risk-off sentiment)——资金可能涌向诸如美元等的避险货币资产,推升其汇率走高。”她表示,会在制定货币政策时将其纳入考量。

北京时间7月28日凌晨2点,美联储公布7月利率决议,维持利率0.25%-0.50%不变。至此,美联储已经连续5次会议按兵不动,但总体声明声明仍然偏鹰派,例如对于劳动力市场和经济活动的评价。声明对通胀的担忧仍和6月一致,联储重申:“通胀仍低于美联储长期目标运行。”另一个6月声明中的消极内容也再次体现,那就是“商业固定投资疲弱。”声明特别重申之前屡屡提到过的,联储料“联邦基金利率只会逐渐提升”,加息路径“取决于数据体现的经济前景”。此次会议中,只有堪萨斯城联储主席Esther Georg投票支持加息。

北京时间9月22日凌晨2点,美联储公布9月FOMC声明,并以7票赞成、3票反对维持当前0.25%-0.5%的利率不变。但美联储指出年内加息概率增加,点阵图显示年内或加息一次,2017年有两次加息,2018年三次。随后美股收涨,美元下挫,美债上涨,期金收盘创近两周新高。

相比7月声明,9月美联储明显表现出对经济、就业的乐观肯定态度。同时,美联储主席耶伦还强调,此次不加息并不是反映美联储对经济缺乏信心,而是等待更多数据向目标回升的佐证。

北京时间11月3日凌晨2点,美联储将联邦基金利率的目标区间维持在0.25%~0.5%。FOMC成员以8-2投票决定,在加息之前等待更多的证据。如9月时一样,FOMC声明中称:“FOMC判断,由于近期经济增长加速、劳动力市场持续复苏,加息的证据继续强化,但FOMC决定要等待进一步的证据来证明经济发展正不断向目标前进。”各界认为,美联储正在向着12月加息进发。

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